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做期权,到底是做什么?

来源:亚搏手机在线登录入口   发布时间:2022-08-04 00:09nbsp;  点击量:

本文摘要:最近期权逐渐火了起来,好几个新品种都在上市,身边做期权的朋侪也多了起来。当我们听到一位朋侪说他在做期权,或者是用期权做生意业务的时候,到底是包罗几种场景呢?大致可以分为五种。首先,从大的角度来说,期权市场的所有到场者分为两类,买方(Buy Side)和卖方(Sell Side)。 卖方(Sell Side)一般就是指券商、投行、期货公司的风险子公司,这种专业的金融机构,他们的事情内容主要是做市、报价和对冲。

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最近期权逐渐火了起来,好几个新品种都在上市,身边做期权的朋侪也多了起来。当我们听到一位朋侪说他在做期权,或者是用期权做生意业务的时候,到底是包罗几种场景呢?大致可以分为五种。首先,从大的角度来说,期权市场的所有到场者分为两类,买方(Buy Side)和卖方(Sell Side)。

卖方(Sell Side)一般就是指券商、投行、期货公司的风险子公司,这种专业的金融机构,他们的事情内容主要是做市、报价和对冲。场内期权是需要做市商的,好比50ETF期权就有十几家做市商,豆粕、白糖、铜期权也各有十家左右的做市商,每家做市商有专业的做市团队,开盘时提供期权报价、提供盘口的流动性。场外期权的做市商就更多了,券商可以提供个股和股指场外期权的报价,期货公司的风险子公司可以做商品场外期权的报价。境外市场也一样,场内期权市场的做市商,有投行也有专业的高频做市商。

场外市场的卖方通常是大投行,都是很是专业的做市商。买方(Buy Side)指其它在这个市场里到场生意业务的投资者,以种种机构投资者和工业客户为主,也有一些比力专业的小我私家投资者。回到开头的问题,当一位朋侪说他在做期权的时候,有五种场景。

01 卖方做市第一种场景,是在卖方做市团队做期权做市,可能是在场内,也可能是在场外,主要事情是用种种期权订价模型来盘算期权的价钱,给出合理的盘口报价,同时针对自身的持仓,在市场里举行对冲。团队里有量化计谋工程师(Quant)卖力开发维护期权订价模型,有生意业务员卖力进场生意业务和对冲,场外做市团队里生意业务员还卖力给客户的询价举行报价,如果是场内做市团队,还需要有专人使用做市软件或者开发自有的法式化做市生意业务系统举行自动化生意业务,后台还需要有专人卖力风控、清算等事情,一个做市团队大致是这样的分工。作为一个专业的做市团队,需要的技术主要是订价(Pricing)能力和对冲(Hedging)能力。

能用合适的模型对自己做市的品种给出有竞争力的订价,既能告竣尽可能多的成交量,又能更好的治理好风险,把自己的风险对冲掉,最终到达稳定的盈利。这是卖方的一种场景,其余四种就都是买方的场景了。

02 高频套利第二种场景,是在期权市场通过颠簸率套利计谋或者其它高频法式化计谋来盈利。这类计谋跟做市有点像。期权市场,尤其是不太成熟的期权市场,因为存在比力多不成熟的投资者(俗称韭菜),往往会泛起一些订价错误,这类计谋就是凭据自己的模型在市场中扫描并捕捉订价错误,生意业务赢利。

这也是一个比力成熟的领域,以前境外这个市场比力大,现在境外市场大部门都比力成熟了,错误订价比力少,这块市场也在萎缩,有些团队也陆续回到海内开始做境内市场。这种计谋的利益就是收益很稳定,可以做出很逆天的资金曲线,夏普率很是高,回撤也不大,可是缺点是容量不大,高度依赖流动性,在新兴市场普遍体现比力好,大部门计谋的容量在一两千万这个量级,再大的话收益率就会下降。

做这种颠簸率套利(Vol Arb)计谋,不大关注期权计谋,对他们来讲期权就是一个符号,用模型在市场里寻找那里有订价错误和套利时机,只要知道用期权订价模型来盘算什么价钱是对,什么价钱是错就好了。这种计谋比力适合有高频生意业务基础,数学比力好,对期权订价比力熟悉的人。市场中做这个计谋的团队多数都有做市的配景,这两类的技术基本是互通的。

03 收益增强第三种场景,就是把期权当成获取高收益的生意业务工具。作为最强大的金融工具,期权有许多名贵的特质,其中最广为人知的就是有时机在短时期内获得高倍收益和爆炸性收益。只要投资者基数足够大,总会不停涌现一些短期的财富神话,这类故事是媒体最喜欢宣传,也是最容易为民众记着的。期权自己的超高杠杆,风险袒露有限,盈利和风险差池称,盈利方式灵活多样(既可以赚偏向的钱又可以赚情绪和时间的钱)等特点,确实是获取高收益的利器,所以这个场景里的期权投资者数量是最多的,也是小我私家投资者(散户)最多的,普遍特点是生意业务频率比力高,风险偏好也比力高。

期权对他们来说,是一个可生意业务的符号,和赚取高额收益的工具。跟股票和期货投资者的群体比起来,现在海内市场期权投资者的总体数量还很少,这个市场另有很大的生长空间,假以时日,我们有理由相信,未来中国的期权市场会发展到再造一个股市的规模。04 看法表达第四种场景,就是用期权来立体的表达看法。

海内现在可生意业务的期权品种还比力少,境外一些大型机构,包罗对冲基金、养老金、保险资管、家族信托等,许多全球宏观计谋和基本面计谋的基金司理,他们可以熟练的运用期权工具来表达自己的看法。不管是底层资产多空的维度,还是颠簸率市场情绪的维度,还是时间的维度,或者更高阶的维度,都可以通过构建合适的期权组合,来精准的表达自己的看法,从而在胜率和盈亏比上都能获得最佳的效果。宏观的看法也好,微观的看法也好,都可以找到相应的表达工具,涵盖个股、指数、商品、利率、外汇等差别的品种,美国、欧洲、亚太等差别地域,以及场内和场外差别的方式。

作为一名专业的对冲基金司理,熟练掌握期权工具也是必备的一项基本功。05 风险治理第五种场景,就是用期权来举行风险治理。许多大型的实体企业,金融机构,或者专业的风险治理机构,也会举行大量的期权生意业务,目的是用期权来治理生产谋划上面临的各个维度的风险。

实体企业的产能、库存、渠道、商业、供应链,本质上都是某种头寸,每家企业都市面临各个维度的风险。用期权可以有效的治理好工业的种种风险,资助企业提升生产谋划效率,规避价钱颠簸,提高信用评级和利润率。企业的业务模式和风险治理需求千差万别,不光需要对期权工具自己极其熟悉,还要能深刻明白实体企业的需求,而且将二者有效的联合起来,缔造性的用期权构建出最佳的解决方案。

在这个场景里,期权作为风险治理的工具,代表的是真实的商品,期权生意业务也酿成了企业的一种生产谋划行为,可以为企业带来连续的正向现金流。这个场景在未来也会有庞大的生长空间。综上所述,期权是一个领域很广的观点,“做期权”一共有五大类场景,划分是卖方的期权做市,买方的高频套利,收益增强,看法表达,风险治理。

读完此文,大家就可以对期权的应用场景有一个开端的相识。本文所有内容仅限于投资者教育,所有内容不组成任何生意业务指引性建议,投资者需独立负担自己投资决议的效果。


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