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金融帝国覆灭记:曾经的华尔街第一投行浮沉史

来源:亚搏手机版app下载   发布时间:2022-07-06 00:09nbsp;  点击量:

本文摘要:导读 对于美林这家“百年迈店”来说,已往的一个世纪里,它已经安稳渡过了许多次的经济危机和股灾,在新的世纪里翻船,确实有点叫人难以平静。文章泉源:南方人物周刊开办于1914年的美林证券是世界领先的财政治理和照料公司之一,它通过提供一系列的金融服务,来满足小我私家以及机构投资客户的需要。 美林旗下所治理的客户资产总值达1.7万亿美元,为全球规模最大的财富治理公司之一。

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导读  对于美林这家“百年迈店”来说,已往的一个世纪里,它已经安稳渡过了许多次的经济危机和股灾,在新的世纪里翻船,确实有点叫人难以平静。文章泉源:南方人物周刊开办于1914年的美林证券是世界领先的财政治理和照料公司之一,它通过提供一系列的金融服务,来满足小我私家以及机构投资客户的需要。

美林旗下所治理的客户资产总值达1.7万亿美元,为全球规模最大的财富治理公司之一。对于美林这家“百年迈店”来说,已往的一个世纪里,它已经安稳渡过了许多次的经济危机和股灾,在新的世纪里翻船,确实有点叫人难以平静。更有况味的,美林一直以来的口号就是:Merrill Lynchis Bullishon America!为美林营造了勇往直前一路狂奔的公牛形象。多年来,美林证券正是因为这个响亮的、既爱国又爱钱的口号而为美国投资者和普罗公共所熟知。

将华尔街延伸到了主街 “领头牛”美里尔,其崛起的故事跟那些二次世界大战之前的良好银行家们完全差别,查尔斯·美里尔是华尔街第一位身世卑微的传奇人物,是他将华尔街的业务扩展到了普通民众,从而使他的美林商号成为了华尔街和主街(Main street,指普通小城镇住民,亦即平民黎民)的毗连点。直到上世纪20年月,华尔街主要向大公司及富豪投合讨好。

普通老黎民在资本市场险些没有饰演任何角色,他们把自己的绝大部门储蓄存放在小银行里,与金融完全绝缘。其时,在买房买车后另有经济余力的普通消费者沾染到一种普遍的乐观主义情绪,他们开始在市场上如鱼得水地大把投资,今天中国股市的长鸣警钟“股市有风险,入市需审慎”正是华尔街80多年前的习用口号:Let the buyer be ware(投资需审慎)。美林,正是这一历程中生长起来的明星证券自营商。

美里尔1885年出生于美国佛罗里达州,结业于密歇根大学。值得一提的是,这里出了不少在1920年月名噪一时的优秀银行家,除了美里尔以外,国民花旗银行的查尔斯·米歇尔和卡尔文·柯立芝也曾经是密歇根大学的学生。脱离密歇根的美里尔进入了华尔街,并在乔治·H·布尔商号找到了一份事情,为一些小公司提供低品级的公司债券承销。

这是一项崭新的业务,美里尔运用了一些在华尔街上很不寻常的销售技巧,他直接投寄邮件,向小投资者推销并宣扬这些新的业务。这个项目很快遭遇了噩运,在很短的时间内,刊行债券的公司便开始赖账。美里尔不得不向许多投资者写信,为这笔糟糕的投资而向他们致歉。

但他从这件倒霉事中认识到良好、透明的财政信息的价值。虽然最初的事情履历并不顺利,可美里尔还是准确地预见到:扩张是未来的浪潮,仅仅是战争打乱了扩张的脚步,他决议自己单干。1914年头,查尔斯·E·美林商号(Charles E.Merrill&Co.)正式建立了,很快,他选择了爱德华·林奇(Edward Lynch)担任合资人。两小我私家建设起了一支强大的销售队伍,通过投资于他们向客户出售的同种证券而积累起自己的财富。

经纪业务和承销业务成为了美林合资商号的焦点业务。美里尔在1920年月初充满乐观的情绪,他意识到数百万的新客户正在涌向证券市场。

美里尔处置惩罚投资银行业务的方式,与传统投资银行家完全相反。证券仅仅是有待销售的项目,它们并不代表与刊行证券的公司之间的恒久联系——这是50年之后主宰华尔街的基本哲学,但在1916年,这还是一种相当新颖的方法。这种利益至上的灵活态度,为美林赢得了声望。

危机化解专家 在美林的百年历程中,数次与经济危机和萧条擦身而过,可是每次都能转败为功。以1929年的股灾为例。早在华尔街喜气洋洋见证股市进军历史新高的时候,美里尔已经对股票市场深感不安。1920年月四处弥漫的投机气氛并不适合他的理念,市场的连续火爆违背了他基本的商业哲学。

在美里尔的坚持下,美林于1928年开始在市场上出售自己的持股,以淘汰自己的风险。美里尔在一本手册中向雇员说明晰自己的想法:“我们努力以一种宁静、适宜的方式运作我们的业务,”他写道,“无论何时,都要为我们的客户提供最大的保障。”美林证券向客户发了一封信,敦促他们减持投机性股票头寸,淘汰风险,而且劝告他们淘汰 生意业务。

不外,美里尔对市场的担忧并未淘汰。1928年夏天,他再度下令他的心腹减仓。他准确地预测到股灾的发生,他的客户以及雇员对他的守旧计谋深怀感谢。正是他的提前行动,使商号拥有了抵御后继风险的资金。

一年之后,当市局面临庞大压力的时候,美里尔的行动显得颇有远见卓识。有的商号向客户提供高达90%的保证金信用摆设,这种极高的杠杆制度迫使许多账户在股市下跌之时被迫催交保证金甚至被逼平仓,从而加剧了1929年10月、 11月间的市场恐慌。由于乐成地制止了过高的杠杆运作,美里尔的商号顺利地渡过了这次股灾。

可是,美里尔对零售经纪业务的态度已经发生了变化,他不再将务视为商号的业务增长点。这一次,他再度准确地预见到了未来的趋势,因此,他和合资人于1930年将美林商号的经纪业务转让给E·A·皮尔斯商号,未来的10年,美林从证券业务中悄然隐退。而这10年,欧洲的上空正酝酿着战争的阴云,股市一再陷入逆境。历史再次证明晰美里尔趋利避害的眼光。

美林独创的实践哲学 美里尔经常是第一个吃螃蟹的人,他对华尔街的一些老例举行了斗胆的革新。1940年,他宣布了美林-皮尔斯合资商号的年报,成为少数几家宣布年报的券商之一。他还决议新商号要迎合所有类型客户的品味,而岂论其规模巨细。

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美林-皮尔斯商号的宣传重点是“言而有信”,“信任”成为美林的一个操作口号,也是美林的哲学。客户信任自己的股票经纪人,他们为客户提供可靠的经纪服务,而且提供翔实可信的投资研究。研究成为了美林的专长——资助投资者捕捉有利的投资时机,而不是兜销美林承销的股票。为了实现这一点,美里尔缔造性地制定了一项新的制度:经纪人领取相对牢固的人为,而不是像以前那样仅仅依靠佣金。

这样经纪人就会把客户利益放在第一位,而不是心中念兹在兹自己的利益,在缔造佣金的利益驱动之下怂恿客户颠来倒去地频繁换股。美林还缔造性地推出正式的培训计划,这也是华尔街上的首创,目的是培训经纪人到达大学本科的专业水准。在此之前,华尔街对教育配景的要求很低,经纪人的执照资格考试也不严格。

这项创举成为日后美林的人才储蓄和品质证明。厥后美林的著名的明星CEO、里根总统的内阁成员之一唐纳德·里甘,就是美林的第一批受训经纪人。

随着1950年月大牛市的来临,美林商号增强了自己的销售气力。它旗下的股票经纪人也已经获得了一种崭新的社会职位。在1930年月,股票经纪人的名声很是糟糕。经由漫长岁月的艰辛努力,股票经纪人总算为自己洗清了名声。

现在,他们和医生、状师一样,成了受人尊敬的高尚职业人士。1940年月,在查尔斯·美里尔的向导下,美林集中气力在投资银行领域寻求突破,增强自己在投资银行业务方面的体现。它从其他声名卓著的商号那里挖来了一些投资银行家,开始享受作为一名承销商的乐成滋味。其时的美林证券与所罗门兄弟、雷曼兄弟和布里什商号一道,被人们称为“所向披靡的四大家”(fearsome four-some),仅仅数年时间,美林商号便已经登上主承销商前10名的宝座,成为华尔街上举足轻重的大商号,而且将这个荣誉保持至今。

接下来,美林证券很快便成为了第一家在纽约股票生意业务所挂牌上市的生意业务所会员商号。它的股票刊行,竣事了华尔街上最短的、也是最乐成的合资人制企业的历史。美里尔去世以后,到1970年月中期,美林已经成为了华尔街排名第一的券商,今后,它也从未将这个位置拱手让人,在主承销商和到场承销商的名单上,它是见义勇为的年老大。

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既是券商,又是银行 在唐纳德·里甘担任美林首席执行官期间,银行业与经纪业务之间原本径渭明白的界线开始变得模糊。从传统意义上说,银行家提供的是单纯的银行服务,而经纪人则集中全力关注股市客户。可是,当1970年月利率开始上扬时,经纪人发现他们可以提供与银行业务相关的服务,这种服务令羁系者头痛不已。

从1977年开始,美林证券为投资者提供现金治理账户(cash management account,简称C MA)服务。投资者在自己的经纪人那里保留一定现金余额,这些余额可以用于投资,也可以根据钱币市场利率水平累计复利,这种利息远高于银行利率。

由于受到联邦储蓄委员会关于利率上限的法例限制,银行显然在竞争中处于被动的职位。这一理念很快被华尔街的其他经纪商所接受和效仿,他们畏惧客户被美林夺走,赶快开设了类似的账户。

在银行家与经纪商的大战之中,美林打了一场“先进治理账户”的大胜仗。这项创新给羁系者出了一个浩劫题,美林既不是一家银行,又没有违反银行法,美林首创的现金治理账户就像是一把凿子,逐渐地掘进原本具有特权的商业银行领域。

美林此举的结果是,几年以后,经纪商开始提供更多的银行服务,而银行则相应地努力提供经纪业务作为回应。到了今天,美林证券已经成为全球领先的财富治理、资本市场及照料公司,业务席卷小我私家理财计划、经纪证券买卖、公司照料、外汇与商品生意业务、衍生工具与研究。作为投资银行,美林也是全球顶尖的跨多种资产种别之股票与衍生性产物之生意业务商与承销商,同时也担任全球企业、政府、机构和小我私家的战略照料。

美林与雷曼,谁更尴尬? 但这样一个以1.6万金融经纪人组成的金融巨鳄也未能躲过信贷风暴袭击。自美国次贷危机以来,美林的股价从每股97.53美元最高点暴跌80%,与抵押贷款相关业务净损失约莫190亿美元。《财富》杂志网站2007年宣布了“美国十大处境尴尬CEO”排行榜,这一排行榜是凭据《财富》杂志自制的CEO 痛苦系数排列,系数指标包罗了一家上市公司已往一年股价跌幅、CEO2007年薪酬等等。十大处境尴尬的CEO排名第一的是雷曼兄弟CEO富尔德:尴尬系数为110分,第五名就是美林的现任CEO约翰·赛恩(JohnThain):尴尬系数为83分。

“吞并美林比雷曼更有意义,”亨廷顿资产照料公司资深司理人彼得·索伦蒂诺说,如果美国银行能妥善处置惩罚美林的不良资产,“它的务马力强劲”。如果说破产是宣布死刑,那被收购也许就是死缓。

无论是美林,还是雷曼兄弟,这两家超级百年迈店的了局都让人唏嘘。在来势汹汹的金融风暴眼前,巨人已经酿成了侏儒,公牛已经酿成了小鸡,更遑论没有几多风险抵御能力的普通投资人,他们都在等候尚有一双更大更强的母鸡翅膀,呵护他们躲过未来可能的全球性经济危机的严冬。


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